Ставка на «неудачников»: почему глупо скупать акции успешных компаний
РБК Pro публикует отрывок из книги Макса Базермана и Дона Мура «Как принять правильное управленческое решение». Книга вышла в издательстве «Альпина Pro».
Излишняя самоуверенность заставляет торговать активнее
Люди чересчур самоуверенны в том, что касается точности их знаний, убеждений и прогнозов. В области инвестиций это выливается в излишнюю убежденность в том, что вы знаете, в какую сторону двинется рынок или что вы сможете выбрать наилучший фонд для инвестиций. Эта самоуверенность заставляет людей инвестировать более активно.
Почему вас должна беспокоить самоуверенность? Потому что данные свидетельствуют о том, что акции или управляемые фонды, которые вы покупаете, в среднем показывают результат хуже рынка, невзирая на ваш оптимизм.
Излишняя самоуверенность особенно актуальна для стратегий инвестирования на рынке акций. Расходы, связанные с владением акциями, в основном создаются затратами на их покупку и продажу — они состоят из комиссий за транзакции и разницы между ценами покупки и продажи и оказываются значительно выше для инвесторов, совершающих частые сделки. Расходы за длительный срок порой достигают удивительно больших сумм. Инвестирование в индексный фонд является более выгодной тактикой, но это не единственный хороший вариант. Для не слишком состоятельного инвестора недорогой альтернативой индексному фонду может стать покупка диверсифицированного портфеля акций на долгий срок. Благодаря появлению различных инвестиционных инструментов, помогающих составить такой портфель дешево и удобно, такая тактика становится все более простой и популярной.
К сожалению, многие инвесторы не осознают преимущества такого подхода. Барбер и Один (Barber & Odean, 2000) проанализировали 66,5 тыс. инвестиционных счетов частных инвесторов у одного крупного брокера за период 1991–1996 годов. Вопреки стратегии «купил и держи» реорганизации подвергалось 75% портфелей: в среднем инвесторы продавали 75% своих акций каждый год.
Аналогично Кархарт (Carhart, 1997) приводит сведения, что средняя ротация управляемых фондов составляет 77% в год, в то время как, по данным Нью- Йоркской фондовой биржи, в 1999 году ее ротация составила 78%. В 1970 году ротация на Нью- Йоркской бирже составляла 19%, а в 1980 году — 36%. Отчасти нарастающий ажиотаж можно объяснить тем, что грамотные люди думают, что могут предугадать движение рынка. Правы ли они?