С середины февраля 2024 года индекс государственных облигаций Московской биржи снизился примерно на 4% и достиг самого низкого уровня с первой декады апреля 2022 года. Основная причина снижения рынка ОФЗ, вероятно, заключается в неопределенности относительно дальнейшей траектории ключевой ставки. Поводом для снижения цен послужили результаты февральского заседания ЦБ РФ, а способствовать этому могли спекулятивно-арбитражные действия банков и других участников рынка.
Причина падения рынка ОФЗ
В настоящий момент рынок свопов учитывает в ценах снижение ключевой ставки до 14,25% через год, до 12,25% через два года и до 11,25% через три года (данные Bloomberg). Однако затянувшаяся сложная геополитическая ситуация выступает серьезным фактором неопределенности: высокие расходы бюджета транслируются в его дефицит и создают предпосылки для новой волны ослабления рубля, которая, при прочих равных, может реализоваться в случае сокращения профицита торгового баланса РФ или изменения политических приоритетов.
При этом текущая доходность ОФЗ остается заметно ниже ключевой ставки ЦБ, особенно у бумаг со сроком погашения от двух лет и выше. Таким образом, рынок закладывается на относительно скорое начало ее снижения, и если эти ожидания не сбудутся — а в условиях повышенной неопределенности и возможных шоков нельзя исключать и ее дальнейшего повышения, — то рынку ОФЗ будет куда падать.
