Повышенная волатильность рубля заставляет особенно тщательно выбирать моменты для входа в валюту. Какие есть предпосылки для укрепления рубля, насколько силен его потенциал и когда лучше приобретать доллары, объясняет Софья Донец, «Ренессанс Капитал»
Высокая волатильность рубля в последние месяцы вызывает закономерный вопрос: каков главный драйвер национальной валюты? Если коротко, то мы считаем, что в среднесрочной перспективе это нефтяная конъюнктура, тогда как краткосрочная волатильность на рынке чаще связана с финансовыми потоками.
Слон в валютной лавке
Товарный экспорт, несомненно, продолжает лидировать во внешних валютных потоках России. В 2022 году он составил $588 млрд, более чем в два раза превысив товарный импорт. При этом доля нефтегазовых доходов в экспорте в 2022 году выросла до 65% — максимума с 2014 года. Это движение поддерживалось как высокими ценами на сырье, так и изменениями в реальных объемах: доля добывающих отраслей в российском ВВП в 2022 году выросла до многолетних максимумов.
В конце 2022 — начале 2023 года внешнее торговое сальдо вернулось к более сбалансированным величинам, то есть навес притока валюты сократился. Это в большой степени определялось началом действия нефтяного эмбарго ЕС, внедрением потолка цен и общим ухудшением ценовой конъюнктуры. Но не стоит недооценивать и роль восстановления импорта: именно его догоняющий рост после обвала прошлой весной был важным аргументом нашего (сбывшегося) прогноза ослабления рубля в конце 2022-го.
