Материал раздела Инвестиции
Опубликовано 22.02.2023, 14:49

ЦБ готов запустить печатный станок. Что это значит для курса рубля

Высокие цены на сырье привели к иллюзии стабильности в финансовой системе. Теперь же, когда дефицит бюджета может составить около 4% ВВП, Банк России готов напечатать 6 трлн руб. К чему это приведет, объясняет Антон Прокудин, УК «Ингосстрах-Инвестиции»
Фото: Егор Алеев / ТАСС
Фото: Егор Алеев / ТАСС

Прошлый год сложился для бюджета довольно удачно: доходы были высокими (19,5% от ВВП, из которых 11,3% ненефтегазовые), и дорогая нефть и газ этому помогли. Размеры дефицита федерального бюджета в 2022 году были на уровне 2,3% ВВП.

В этом году бюджет запланирован более скромным. Доходы могут составить 17,3% от ВВП (в том числе 11,4% ненефтегазовые), а расходы оказаться на уровне 19,2% ВВП. Доходная часть еще может оказаться похожа на план. Но надо понимать, что она во многом зависит от нефтяной конъюнктуры, которую сложно точно спрогнозировать.

А вот расходная часть вряд ли будет ниже прошлогодней, даже несмотря на перенос расходов в размере 2 трлн руб. из бюджета 2023 года в 2022-й. Поэтому, несмотря на план (дефицит бюджета в 2% ВВП), он скорее составит 4% ВВП (около 6 трлн руб.). Уже в январе текущего года его уровень достиг отметки 1,76 трлн руб. (1,2% от годового ВВП).

Для того чтобы покрыть дефицит, Банк России постоянно включает печатный станок: денежная база рекордно выросла на 20% за год. А денежная масса, которой управляет в целом банковская система, выросла на 24%. Для сравнения: средние темпы роста денежной массы последних лет были на уровне 11%, и уже на фоне замедления роста экономики это привело к инфляции в пределах 4%.

При росте денежной массы, какой мы ее видим сейчас, вряд ли придется рассчитывать на такой же показатель инфляции. На фоне отрицательных темпов роста экономики возникают вопросы про финансовую устойчивость России, уровень процентных ставок и валютный курс.