Почему не стоит слишком полагаться на рыночные мультипликаторы

Финансы Инвестиции Статьи Инвестиционная группа АТОН

Часто приходится слышать и читать, что рынок акций переоценен и стоит существенно выше исторических средних по мультипликаторам. Эта идея звучит просто и логично. Но опыт подсказывает, что такие простые идеи на рынке акций не работают

Фото: Scott Olson / Getty Images

С мая 2020 года по ноябрь 2021 индекс S&P 500 вырос на 58%. За то же время коэффициент P/E (цена/прибыль) изменился совсем незначительно: с 20 до 21.

Если вернуться в прошлое, то можно увидеть, что S&P 500 начал 2020 год на уровне в 18 по P/E, где E — прогноз прибыли на ближайшие 12 месяцев, которые уже были выше исторических средних значений. А в апреле 2020 года, когда пандемия только набирала обороты, коэффициент P/E превысил 20 (стоимость акций снизилась, но упали и прогнозы прибыли, так что коэффициент вырос). С тех пор вот уже полтора года P/E не опускался ниже этой отметки. Что, впрочем, не мешает продолжать рынку акций расти дальше.

Почему сравнение мультипликаторов не имеет большую ценность и означает ли это, что фундаментальный анализ не работает.