Ключевая ставка Банка России поднялась на 2,5 п.п. с начала текущего года. Наиболее сильно ужесточение денежно-кредитной политики повлияло на доходности по кратко- и среднесрочным бумагам. Особенно это отразилось на облигациях федерального займа (ОФЗ). С начала года доходность коротких выпусков до одного года выросла на 290–300 б.п., до трех лет прибавила 200–250 б.п., а ставки по более длинным займам увеличились на 140–170 б.п.
Столь неравномерная динамика связана в первую очередь с ожиданием, что инфляция, ставшая основной причиной повышения ставки, — лишь временное явление, а рост цен снова вернется к комфортным уровням.
Тем не менее дальнейший рост инфляции и, как реакция, повышение ключевой ставки остаются одними из основных рисков для рынка.
Поэтому, инвестируя в долговые инструменты, я рекомендую:
- ограничить срочность приобретаемых облигаций дюрацией 1–2,5 года, чтобы избежать существенных колебаний цен в случае дальнейшего роста учетной ставки;
- придерживаться политики «инвестирования до погашения» — то есть рассчитывать на ту доходность, по которой приобретаются облигации;
- ориентироваться на бумаги с рейтингами по национальной шкале на уровне ВВВ+ и выше, а также следовать принципу диверсификации, чтобы снизить кредитные риски.
Рассмотрим несколько выпусков облигаций различного кредитного качества, которые, по моему мнению, предлагают в своей рейтинговой категории наиболее привлекательное соотношение риск/доходность.
