Грозит ли фондовому рынку США повторение краха доткомов

Американский фондовый рынок уже почти год ставит рекорд за рекордом на фоне практически нулевых ставок Федеральной резервной системы (ФРС) и денежных вливаний государства для помощи пострадавшей от локдаунов экономике. Взлет индекса самых дорогих компаний страны S&P 500 начался после резкого падения в марте 2020 года, в самом начале пандемии. Уже к августу прошлого года он отыграл обвал и обновляет исторические максимумы один за другим. Последний — 4393 пункта — был достигнут в начале торгов 14 июля. С тех пор индекс немного скорректировался вниз из-за опасений насчет нового всплеска заражений в связи с распространением «дельта»-штамма коронавируса и сейчас торгуется на уровнях начала июля. Это почти плюс 34% к показателям год назад.

На протяжении почти всего периода этого беспрецедентного роста эксперты выражали обеспокоенность тем, что он вызван только притоком денег на рынок, но не подкреплен фундаментальными факторами: цены на фондовом рынке сейчас гораздо выше, чем в 2019 году, когда экономическая ситуация выглядела более позитивно. Еще зимой британский инвестор Джереми Грэнтем, предсказавший кризис 2008 года, называл происходящее пузырем эпического размаха, который может закончиться печально для большинства инвесторов.

Сейчас опасения активизировались из-за того, что ФРС на фоне разгона инфляции может перейти к подъему ставок или прекратить политику количественного смягчения — выкупа активов с рынка. Ряд показателей также не добавляет оптимизма. Например, «индикатор Баффетта», который указывает на чрезмерную перегретость рынка, достиг угрожающих значений еще в феврале: отношение капитализации всех публичных компаний США к ВВП страны составило 224%. Этот показатель приближался к 200%, например, в 1999 году — незадолго до краха доткомов. А в марте он побил рекорд и для всех мировых акций. Мультипликатор P/E (отношение капитализации к прибыли компаний), скорректированный на инфляцию, также сигнализирует о том, что рынок вошел в опасную зону.