РБК Pro —  
информационный сервис для предпринимателей и управленцев. Первый месяц — бесплатно
РБК Pro
— сервис для вашего бизнеса. Зарегистрируйтесь и получите доступ ко всем материалам. Первые 30 дней бесплатно.

И 2700 сносок: как компании хитрят с финансовыми показателями

Финансы Инвестиции Финансы и бухгалтерия Статьи Bloomberg
Американские компании научились манипулировать с показателями прибыли ради получения займов. Благодаря хитрым корректировкам убытки на бумаге превращаются в прибыль. Эксперты опасаются, что такие трюки могут спровоцировать новый финансовый кризис
Основатель WeWork Адам Ньюман
Основатель WeWork Адам Ньюман (Фото: Michael Nagle / Bloomberg)

В середине 2000-х физическим лицам было очень легко получить кредит. Но после кризиса 2008 года банки ужесточили условия: кредитные специалисты больше не полагаются на обещания сократить траты. Однако корпоративным клиентам по-прежнему очень легко получить заем. Наиболее ненадежные заемщики и их инвесторы активно используют показатель EBITDA, чтобы получить более крупную сумму.

Финансисты, регулирующие органы и рейтинговые агентства не сомневаются в своей бдительности и осторожности. Но махинации с цифрами делают рынок облигаций, который оценивают в $2,5 трлн, не таким безопасным и стабильным, каким он кажется на первый взгляд. Этот рынок ― ключевой источник финансирования для компаний со скромным кредитным рейтингом и частных инвестиционных фондов, которые стараются заработать на долговых бумагах как можно больше. В последние десять лет институциональные инвесторы стали чаще покупать высокорисковые бонды. Близкая к нулевой процентная ставка сделала вложения в активы с фиксированной доходностью менее привлекательными, а спрос на более крупные и рискованные займы возрос. По словам Мэттью Миша, руководителя отдела кредитной стратегии швейцарского финансового холдинга UBS, даже небольшой экономический спад в течение пары лет может привести к снижению доходов слабых заемщиков на 40%. Это в свою очередь может стать причиной нового мирового кризиса.

Кредиты против облигаций: почему застройщикам не нужны кредитные рейтинги
Строительство Статьи РАСК
Фото: Дарья Барышникова

В 1980-е показатель EBITDA стал популярным методом оценки потенциальных целей у скупщиков акций. Теперь же он является одним из базовых инструментов в сфере корпоративных финансов. Он считается самым простым и понятным показателем доходности компании, не учитывает влияния решений менеджмента на объем капиталовложений и задолженности. В теории EBITDA показывает, какими средствами на выплату долга располагает бизнес.

В течение последних лет юристы и консультанты с Уолл-стрит работали над созданиями такой формулы, которая позволяла бы расходам и долгам компаний казаться меньше. Exela Technologies, компания по автоматизации бизнес-процессов, созданная в результате объединения SourceHOV и Novitex, провела несколько подобных корректировок, чтобы увеличить свою рентабельность по EBITDA и получить деньги на финансирование сделки по слиянию в 2017 году.